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第一种方法，从宏观层面自上而下分析：加征关税→中国出口→中国GDP→非金融A股的收入和利润。这种方法依赖较多的参数假设，比如美国进口弹性、GDP增速对出口弹性以及上市公司收入对GDP增速的弹性等，参数的微小波动都会造成结果较大的差异。测算结果：在关税加征规模为500亿美元、2500亿美元、4500亿美元三种情形下，全A非金融和沪深300未来一年的净利润增速分别为：10.1%、7.8%、5.7%以及7.4%、5.2%、3.0%。

华创证券：布局优质成长个股在短周期下行期政策出现边际宽松之后，价格和短周期景气度可能出现反弹，市场有估值修复的动力，反弹阶段强周期板块占优。步入三季度，以钢铁、建材为代表的强周期行业上演估值修复，这实际上符合短周期下行期市场反弹阶段的行业表现规律，但周期行业反弹的持续性需要经济数据和中报业绩的支撑。中期来看，短周期主跌阶段市场仍然面临波动率放大的压力，配置盈利与经济周期相关性较低的优质成长以及稳定板块龙头更具安全性，中期看好医药、计算机行业业绩稳定、PEG合理、现金流充足的中盘绩优个股。（黎旅嘉整理）

1-7月累计，主要收入项目情况如下：1．国内增值税41017亿元，同比增长5.4%。2．国内消费税9414亿元，同比增长21.1%。3．企业所得税30369亿元，同比增长4%。4．个人所得税6433亿元，同比下降30.3%。5．进口货物增值税、消费税9548亿元，同比下降5%；关税1649亿元，同比下降3.8%。

城投政策的反转可能会带动全境城投债的风险预期持续下行，并且在目前的政策仍然很难带动经济增长企稳的状态下，融资下行和货币体系的被动宽松成为勾勒城投债收益率下行的另一个推手。债券市场的广谱收益率在这个环境下仍然可能继续下行，对利率债来说，建议维持长久期配置，对信用债来说，建议超配城投债，但产业债仍需规避中低信用。

垂直采购的结果是双赢，苹果降低了成本，电子元器件厂商也增加了自己的毛利，我们去比较上市公司，苹果供应商的毛利，高于只做华米OV的供应商。可以说是库克造就了中国的消费电子行业的半壁江山。回头再看汽车配件行业，在特斯拉之前，汽车的供应链体系比手机更保守。

在二手车消费按揭环节，消费者的贷款利率一般为三年期22%-24%，服务提供者主要有四类：其一，传统金融机构。以工商银行、中安金控、晋城银行等为代表，不介入销售流程，仅提供金融服务。其二，汽车金融公司。以厂商系为主，如大众汽车金融（中国）、丰田汽车金融（中国）、福特汽车金融（中国）等，其优势在于首付比例低，服务较为完善。